中国人民大学赵大旋副教授来我院/所作学术报告

时间:2019-12-23浏览:10设置

2019122116:00-17:30,中国人民大学商学院赵大旋副教授在十博体育红瓦楼236会议室作了题为“Green Hedge Fund Activists”的学术报告。报告由十博体育城市与区域科学学院/十博体育孙聪副教授主持。来自十博体育金融学院、公共经济与管理学院我院/所的部分师生参加了本次报告。

2015年美国金融学年会(AFA)主席Luigi Zingales教授提出“金融能否造福社会?”这一问题成为近年来金融学领域广泛探讨的话题,很多学者聚焦于金融变量如何对微观企业行为和绩效所产生的影响。赵大旋副教授以金融的环境影响为研究切入点,探讨了对冲基金介入企业管理对其污染排放行为的作用效果。由于对冲基金具有规模大且趋利的特征,投资者可通过购买企业股票来获得相当份额的股权。当股权份额达到一定程度时,对冲基金可对目标公司行使控制权、影响企业生产决策而实现收益最大化,这是对冲基金的一般行为逻辑。已有研究证实了对冲基金的趋利性决定了其更重视短期获利,而这可能导致企业生产规模扩大而引致环境污染排放增多。另一种可能的影响是,污染排放较严重的公司的市场价值很可能被低估,因此对冲基金可以通过买入股票后协助改善企业的环境表现来使企业市值提升,随后卖出股票赚取收益。对此,该研究利用美国TRIToxics Release Inventory,有毒物质排放清单)数据库和对冲基金数据,采用倾向得分匹配法在同行业的公司层面和化工厂层面分别进行了匹配,并采取双重差分法分析验证了对冲基金的干预将显著改善企业的环境表现。进一步地,基于三重差分法建立的实证模型分析结果表明,实验组公司(即对冲基金行使控制权的公司)比控制组公司更可能关闭高污染排放的化工厂。赵大旋副教授认为其中可能存在多种影响机制:一是绿色技术的使用,即公司通过直接采取减排技术或投资在绿色技术的专利创新等行为来降低污染排放;二是调整业务重心,即对冲基金倾向于将公司的经营重心集中在主业上,减少副业的生产经营活动。如果污染排放恰好主要来自于副业,那么业务重心的转移将会相应带来污染排放的降低;三是新的管理团队的策略变化,即对冲基金干预的管理层人员变动可能使得团队的经营策略发生转变,新的管理团队对环境保护的重视加强也可能是环境表现提升的原因之一。对作用机制的实证检验结果支撑了上述第一个机制假说,即环境表现的改善源于公司对减排技术的研发投入和绿色技术专利数量的增加。此外,研究结果还证实了对冲基金的确能通过改善企业的环境表现来赚取更高的收益。

报告结束后,现场师生就该研究中公司间的匹配原则及公司的主/副业的评判标准等问题进行了讨论。最后,孙聪副教授对此次报告进行了总结与点评。

 

【报告人简介】

赵大旋,中国人民大学商学院副教授,2005年获南京大学理学学士学位,2008年获南京大学经济学硕士学位,2013年获新加坡国立大学房地产系博士学位,此后在新加坡国立大学房地产研究中心、新加坡科技局从事博士后研究工作,2015年起在中国人民大学商学院财务与金融系任教。他的主要研究兴趣为房地产、家庭金融、城市经济学、环境经济学和中国经济。他的论文发表于American Economic Journal: Economic PolicyRegional Science and Urban EconomicsAnnuals of Regional ScienceReal Estate EconomicsJournal of Real Estate Finance and Economics等国际期刊。


供稿、供图:韩佩珺


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